本月市場呈緩慢(màn)回暖 煤價重心将略有上移

今年(nián)春節過後，市場進入用煤淡季，疊加大(dà)量進口煤沖擊國内市場，港口煤價漲少跌多，市場下行壓力加大(dà)。五月下旬，全社會動力煤庫存壘庫至近年(nián)來新高，行業基本面偏弱運行，煤價持續回落。步入六月份，迎峰度夏将至，日(rì)耗拐點向上運行，需求預期恢複，煤價止跌回升。七月份，南(nán)方氣溫還将繼續回升，電廠和港口加快(kuài)去(qù)庫，本就(jiù)處于低位的煤價理(lǐ)性上漲是大(dà)概率的事(shì)，預計港口煤價大(dà)概率在800元/噸以上運行。

　　回顧四、五月份，國内産能釋放(fàng)加快(kuài)，煤炭供應及時穩定、進口大(dà)幅增加，澳煤、俄煤、印尼煤以及哥倫比亞煤低價位進入國内市場，并形成踩踏式降價。由于傳統用煤旺季需求并未釋放(fàng)，随着國内煤炭産能的釋放(fàng)以及進口煤的大(dà)幅增加，國内市場煤價格加快(kuài)下行；6月13日(rì)，秦皇島港發熱量5500大(dà)卡市場動力煤實際交易價跌至760元/噸，創今年(nián)以來最低。一方面，水泥、化工(gōng)等非電行業用煤需求持續低迷。另一方面，煤炭産量、進口量加快(kuài)釋放(fàng)，但(dàn)需求一般。數據顯示，1-5月份，我國原煤産量19.1億噸，同比增長4.8%，我國累計進口煤炭1.82億噸，增加89.6%。從供應端來看(kàn)，1-5月份，我國原煤産量和進口煤炭數量均保持穩步增長态勢，尤其進口煤幾乎翻了一番。煤炭市場供需形勢較去(qù)年(nián)有所緩解，煤炭價格中樞有所下移。

　　進入六月下旬，煤炭市場風雲突變。随着需求的恢複，詢貨的增多，煤炭市場供需格局有所趨緊。煤炭需求旺季已經到來，水電降幅擴大(dà)，帶來替代能源的需求向好，電煤需求和市場煤價格觸底反彈。實際上，煤炭市場的谷底已在二季度順利度過，下半年(nián)，随着經濟複蘇的内生(shēng)動能邊際走強，煤炭需求會緩慢(màn)回升，煤炭市場将在一定程度上得(de)到提振。短(duǎn)期來看(kàn)，季節性需求增長将助推動力煤庫存加快(kuài)去(qù)化，支撐煤價止跌企穩并回升。進入七月份，中央氣象台再次發布高溫預警，我國多個省份均面臨明顯的高溫過程；疊加厄爾尼諾現象的增暖效應，居民(mín)用電需求将有新突破。預計沿海八省電廠日(rì)耗有望回歸至210萬噸以上的高位，促使整體用電和用煤需求保持較高水平。從需求端來看(kàn)，全國發電量加速增長，水電持續疲軟，火(huǒ)電需求穩定增長，市場将轉好。

　　首先，全國進入主汛期後，南(nán)方大(dà)部分(fēn)地區降水明顯增加，尤其是六月中旬進華東地區入梅之後，部分(fēn)地區河流、水庫出現了超汛限水位。降水的增加，有利于水電的增發，但(dàn)從大(dà)型水電站(zhàn)水情來看(kàn)，水電表現依然欠佳，沿海地區火(huǒ)電壓力不小。有的水電大(dà)省出現區域性幹旱天氣，水電釋放(fàng)受影(yǐng)響，火(huǒ)電壓力加大(dà)。

　　其次，今年(nián)以來，随着消費逐步回暖，工(gōng)業企業開足馬力生(shēng)産，全國多地用電量呈現出積極信号。國民(mín)經濟的企穩回暖，促使電力消費需求的增長；尤其工(gōng)業和制造業領域的活動迅速恢複，爲經濟發展注入了強勁動力。受去(qù)年(nián)同期基數偏低等因素影(yǐng)響，預計二季度電力消費增速将明顯回升，拉動上半年(nián)全社會用電量同比增長将達到6%左右。下半年(nián)，基建穩增長政策有望發力，經濟會繼續保持穩步增長态勢，經濟增長速度和質量将明顯轉好。

　　再次，夏季全球煤炭市場價格有所企穩，出現止跌回升信号。受挪威天然氣暫停生(shēng)産、沙特原油産量下降等因素影(yǐng)響，歐洲天然氣價格出現大(dà)幅上漲。受此影(yǐng)響，國際煤炭價格由跌轉漲，南(nán)非、美國的動力煤出口動力煤價格出現反彈。疊加東南(nán)亞國家陸續進入夏季，采購進口煤增多，不但(dàn)會拉高國際煤價，而且造成流入我國的資源減少。

　　盡管七月份，國内動力煤市場有望走出低谷，煤價将出現企穩回升，但(dàn)以下幾個因素制約了煤價反彈高度。一、電廠庫存過高。截止目前，我國統調電廠存煤1.87億噸，同比增加1700萬噸；全國重點電廠存煤1.18億噸，存煤可(kě)用天數高達24.7天；沿海八省電廠存煤3700萬噸，存煤可(kě)用天數17.8天，電廠數據上看(kàn)，存煤均在高位。目前，煤炭運輸大(dà)通道保持暢通，長協供應及時充足，進口煤數量保持高位，電廠補庫及時，采購市場煤積極性不高。二、建材、化工(gōng)等非電行業需求持續不振，且面臨着夏季錯峰生(shēng)産，對市場煤采購将有所減少。三、近兩周，北方天氣以晴好爲主，到港拉煤船(chuán)舶增多，環渤海港口去(qù)庫加快(kuài)。目前，環渤海港口存煤較去(qù)年(nián)相(xiàng)比僅高一百萬噸，但(dàn)考慮到去(qù)年(nián)七月份的港口庫存處于相(xiàng)對高位，因此，判斷七月初的港口庫存并不低。目前，除了秦港存煤适中外，國投曹妃甸、煤二期、京唐港新港以及黃骅港存煤均處于中位偏高水平，遏制煤價過快(kuài)上漲。